双斌合璧,千亿房企阳光城的负债,真的降了吗?__凤凰网

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8月1日,阳光城发布半年报:2019年上半年,公司实现营业收入225.11亿元,同比增长48%;房屋净值净利润14.49亿元,同比增长40.5%,非净利润12.88亿元。增长24.90%。收入增长率与非净利润增长率之间存在较大差距。

双斌组合入职阳光城两年以来,不仅公司业绩继续维持着快速发展,而且,公司的财技也变得越来越高!

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2017年,阳光城,林腾一的实际控制人员进行了重大人事变动。前碧桂园联合总裁朱荣斌加入公司担任公司执行董事长兼总裁,前碧桂园财务总监吴建斌担任公司执行副总裁。吴建斌是房地产界的网络红人。离开碧桂园后,他写了一本书《我在碧桂园的1000天》。碧桂园的许多细节都是未知的。一旦它是5000元,在市场上流传的书据说是杨。老板全都买断了。吴建斌随后表示。事实上,我是一名金融作家。

在此,我们将重点关注双网与金融专家吴建斌合并后的阳光城财务报表的变化。

1、阳光城的负债真的下降了吗?

半年度报告发布后,阳光城高管于8月2日参加了绩效沟通会议。

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高管们优化财务指标,重点关注宣传,例如净负债率急剧下降和债务规模下降。

但是,阳光城的债务真的下降了吗?

2019年上半年,公司的利息支出高达45.58亿,同比2018年上半年增长了12.62%。

2019年上半年,计息负债为1121亿美元,比2018年上半年减少28亿美元。

有息负债规模下降28亿,利息却不降反升。

2019年上半年,平均融资成本为7.72%,同比增长0.23个百分点。

分析公司的融资结构。

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2018年上半年融资

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2019年上半年融资

2019年上半年,公司非银行融资明显减少,银行融资大幅增加,一年内负债规模明显减少。从表面上看,公司的融资结构已经过优化,但事实并非如此。

在2019年上半年,非银行融资(其他融资)成本范围为6.0%-12.50%,但2018年的数据为4.51%-12.50%。说明在2019年,公司没有将非白银基金整合到4.51%-6.0%的低利率范围内。

2019年上半年,公司在9.50%-12%的高利率范围内进行高收益债券发行,2018年上半年无法实现。

在2019年上半年,银行的资金确实更便宜,最高利率和最低利率都下降了。

从公司融资期的角度来看,一年内的贷款大幅下降,并在一到两年和两到三年内急剧上升,但在三年多的时间内急剧下降。中长期贷款增加,短期和长期贷款减少。表面上并非短期下跌,而是长期上涨。

一般来说,公司有息负债规模持平的背景下,利息成本上涨了12.62%,这不是财务优化,而是财务变差!

与2018年下半年的融资成本相比,2019年上半年公司的融资成本有所下降。但是,全年的融资情况需要进一步观察。

2、少数股东权益暴增,净负债率大幅下降

截至2019年6月底,公司净负债率为145.13%,较2018年末减少37.09%。在计息负债规模基本持平的背景下,净负债率下降幅度较大依赖于少数股东权益的激增。

截至2019年6月底,母公司所有者权益为240亿美元,比2018年底增加11亿美元;少数股东权益为233亿元,比2018年末增加53亿元。净资产增加64亿元,主要是由于少数股东权益增加53亿元。

2017年,双斌组合入职阳光城,净负债率从2017末的252%下降到2019年六月底的145%。一年半的时间,双斌让阳光城的净负债率下降了107%。

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在8月2日的表演交流会上,朱荣斌说:“过去,我与吴宗(吴建斌)的关系是,你有钱,我有土地,现在我觉得我在钢丝绳上跳舞,我想确保发展的速度。我们必须保证负债,所以我们在过去两年保持了一定的发展速度,但我们也在同时优化指标。这种平衡并不容易。“

双斌仍然非常欣赏他在阳光城的表现。它不仅可以确保发展速度,还可以控制债务规模。

既要发展速度,又要控制住负债规模,优化负债指标。但是,房企是高杠杆扩张的发展模式,这种既要又要,是基本不可能完成的。

双箱组合如何实现这种金融技能?

不可记录的秘密属于少数人的利益。

截至2017年末,上市公司股东权益191亿元,少数股东权益114亿元。截至2019年6月底,上市公司股东权益240亿元,少数股东权益233亿元。

一年半的时间,归属上市公司股东权益增加了49亿,其中还包含了新增永续债的10亿,实际增长只有39亿,少数股东权益增加了119亿,实现了翻倍增长。

截至2017年底,计息负债为1134亿元。截至2019年6月底,计息负债为111亿元,基本持平。

净负债比率下降107%,其中大部分导致少数股东权益增加。少数股东权益激增增加了合并报表的净资产。

此外,自双斌组合进入公司以来,已发行50亿元永久债券,净资产增加50亿元,推动了资产负债率的下降。

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在少数股东权益激增的同时,阳光城的担保金额巨大。

截至2019年8月6日,公司及其控股子公司向参与公司提供的实际担保金额为111.77亿元。公司及其控股子公司为其他控股子公司提供的实际担保金额为776.97亿元。合计担保余额高达888.56亿,占公司归母净资产的370%。

公司的许多担保都是全额和连带责任担保。那是什么意思?例如,公司可能只持有51%的股份,但提供100%的担保。

值得注意的是,目前大股东持股比例已接近100%!

在少数股东权利中,它一直是真实债务的温床。在阳光城的少数股东权益中,是否存在真实的股票债务?有多少真实股票?

在少数股东权益中,是否有大股东的股权质押?

这些将影响公司的实际债务水平。

此外,少数股东权益大幅增加。同时,公司拥有近1000亿元的担保余额。其中许多是完全保证。利用上市公司的信用来发展控股和持股公司,是否会涉嫌上市公司的利益来运输少数股东? (这也是公司收入增长率和非回归母亲净利润增长差距很大的原因。)

这也会影响公司的实际负债。

那么,阳光城的真实债务状况是否会下降?还在上升?至少,不像公司的表面那样乐观。然而,有一点是,在双宾的合并下,公司账面上的计息负债规模没有增加。

总而言之,双宾投资组合减少债务有两个主要伎俩:1。少数股东权益飙升,净资产增加。与此同时,该公司拥有近1000亿担保余额。 2.发行50亿元永久债券以增加净资产。

一些负债在桌面上,一些负债可能在桌面上。